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教人賺《錢》 麥可總結23年投資心法

時報 更新日期:2008/08/24 09:21 【中國時報 閻紀宇/綜合報導】

 邁可.喜偉(Michael Sivy)是美國知名股市投資策略分析師,長期為《錢》(Money)雜誌撰寫專欄,曾在一九八七年預警美國股市崩盤。今年八月他從《錢》主筆一職退休,轉往英國牛津大學任教,以最後一篇專欄〈每位投資人都應該知道的事〉(What every investor should know)向讀者告別:

 我為《錢》寫了廿三年專欄,在退休夕做了番回顧,看看這些年來說對了什麼、說錯了什麼,為什麼錯、為什麼對。我的結論很簡單:身為一位投資人,有些事你可以掌握,有些事只能望洋興歎。例如,要精確預測股市轉捩點的出現時機,就是不可能的任務。

 一九八七年七月我根據本益比與其他指標,估算美國股市價值被高估二○%,已經岌岌可危,三個月後股市一瀉千里。一九九七年八月我再度發出類似警訊,建議投資人出脫持股,這回我的預言過了兩年多才應驗。

 但這並不是說股市分析徒勞無功,有幾項主要趨勢仍然值得高度關注,有助於投資人做出明智抉擇:

 一、利率變化的趨勢:影響股市漲跌最重要的單一因素,就是聯邦準備理事會的利率政策。利率高低決定民眾消費意願的高低、購屋者能夠負擔的貸款額度、企業是否願意擴張規模從而創造就業機會。當利率長期走揚,再強勁的多頭市場也難以為繼。若利率走跌,市場則榮景可期,但效果未必立竿見影。

 二、政府政策的變化:政府的預算支出、管制措施與賦稅政策一旦有重大轉變,整體市場與特定類股都會受到衝擊。如國防預算若大幅增加,軍備廠商股價必然水漲船高。過去幾年金融市場逐步解除管制,金融類股的股價因此走揚,但貸款法規過於寬鬆也引發負面效應。

 三、經濟趨勢劇烈變化:經濟趨勢物極必反,只要沒有發生根本的變革或重大事件,主要的經濟指標長期而言,終將從高峰或谷底回歸長期平均值。以通貨膨脹率為例,二○○四年降到二%的低點,讓人擔心好景不常;現在看來,果然如此。

 四、股市價值:買股票跟買其他商品一樣價格至上,因此當本益比低到不合常理,投資人不妨進場精挑細選,目前的美國股市正是如此。若本益比偏高,投資人就應該減少持股,不過動作不要太快,有些股票本益比過高的情形會維持數月甚至數年。

 五、投資成本:股市投資盈虧難料,唯一能確定的是你投下多少本錢。股票搭配債券的投資組合,平均一年大約只能賺八%。因此投資人的成本如果能降低一個甚至幾個百分點,對長期收益將頗有助益。

 我還要提醒投資人,一定要恪守幾個核心原則,才能確保長期投資滿載而歸:

 ★不要在股市殺進殺出。股市起伏風雲難測,大手筆炒短線並非良策。

 ★優先選擇低負債的績優股。老字號大型企業如果獲利成長亮眼,通常能夠繼續主宰其產業領域。財務體質健全的公司在信用緊縮時期比較容易借到資金,有餘力進行重大併購案。

 ★不要持有太多本益比超過廿四的股票。一旦經濟前景轉壞,這類公司往往首當其衝。

 ★優先考慮高成長企業,但不必一味求高,成長驚人的公司未必能持之以恆。多項研究顯示,成長率在一三%到一四%的企業,股價長期表現往往優於成長率二○%到三○%的企業。

 ★不要忽視股利。近年來的投資人不像以往那麼重視股利,然而高股利的股票比較容易被低估股價,值得投資人另眼相看。

 ★就算結果不如人意,也要堅守投資計畫。最重要的一個觀念是:對個人投資者而言,投資績優股的長期獲利,優於絕大部份投資工具。這類股票有時難免陷入低潮,但後來多半會迎頭趕上。

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